京海策略走进CES2026｜算力到应用的转折点？英伟达：AI进入兑现阶段

2026年消费电子展（CES）当地时间6日在美国拉斯维加斯正式开幕。在美股科技板块中，CES一直被视为年初最重要的市场情绪催化节点之一，而今年，这一节点的重要性尤为突出。

多位参与CES的科技圈人士对第一财经表示，一方面，AI芯片需求仍处高景气区间；另一方面，资本市场的关注焦点已从“算力是否紧缺”，逐步转向“AI何时、如何转化为可持续收入”，也正因如此，即使此前英伟达股价下跌后的远期市盈率已经跌入了20倍区间，投资者大幅抄底买入的兴趣仍不如以往。在这一背景下，英伟达在此次CES主办多场论坛——1月5日到8日每日“供应”，其CEO黄仁勋的CES演讲也被视为一次关于AI下一阶段走向的关键定调。

综合目前释放的信息，英伟达在本届CES上的看点，或不止于新品发布，而更集中于AI商业模式的落地路径。

第一财经记者刘佳摄

企业级AI能否走向“可复制”的收入模式

过去一年，大模型能力已被充分验证。无论是文本、图像还是多模态模型，其技术上限已不再是争论焦点。

大模型科技公司OpenAGI创始人秦增益博士对第一财经表示，目前对大语言模型仍持有乐观态度，虽然它可能非最终技术范式，但当前已能产生显著经济价值。例如，OpenAI转向企业级市场、完善用户体验的趋势值得认可，“大力出奇迹”的发展模式仍有价值。但在未来，更关键的部分已不完全在模型本身，而是如何应用，并向企业普及。

企业客户的需求正在发生变化——他们并不需要“最强的AI”，而是需要 “可部署、可控、可持续”的AI系统。在这一阶段，企业级AI的价值不再由模型参数决定，而更多取决于系统的部署与落地能力。

在CES2026上，联想与英伟达将联合展示企业级AI解决方案，被业内视为今年CES的重要观察点之一。这种分工合作在当前的情况下并非偶然。

根据公开信息，双方合作的核心方向是混合式AI（Hybrid AI）：由联想提供硬件、系统与行业解决方案，英伟达则提供GPU、软件栈以及AI平台支持。

换言之，英伟达和联想合作，不是搞新技术，而是让AI变成企业能直接买、插电就用的产品。以前企业想用AI，要自己组团队、买算力、搭系统，出了问题还得自己扛。现在，买一整套方案（服务器+GPU+软件），开机就能用，问题有人负责——这或是企业AI第一次真正落地。

这对英伟达也重要。过去GPU卖得好不好，全看云厂商预算。合作成功后，它不只是卖GPU，还能靠软件、平台和企业方案赚稳定钱，更像企业IT基建。企业也不用全依赖云。方案支持本地/私有化AI，数据自己掌控，成本和安全更可控。

为什么今年特别重要？因为三件事同时发生了：大模型能力已经验证；企业不再为概念demo买单；云AI成本和合规问题暴露。

接受采访的参会人士认为，未来投资者真正关注的不是简单的战略合作，而是实际产品形态、落地客户和收费模式。

具体而言，产品形态是否明确——企业买到的到底是一台服务器、一套方案，还是一项长期服务？应用场景是否真实——是否已有金融、制造、政企等客户案例，而非概念性演示？收费与交付模式是否清晰——是一次性销售，还是持续订阅？

如果上述问题在CES上得到较为完整的回答，意味着英伟达的数据中心业务，正在从“算力供给驱动”，向“企业AI应用驱动”过渡，英伟达也有望不再被视为“算力周期波动的一部分”，而是向“软件+平台型收入”转型，为收入和估值提供更可持续支撑，英伟达的企业AI业务将有望被重新定价。

RTX是否从“游戏周期”走向“AI标配”

英伟达的RTX系列显卡，长期被视为受游戏周期影响的消费电子业务，其出货节奏高度依赖游戏周期，因此偏周期性，这也容易导致英伟达股价大幅波动。但随着AI创作（AIGC）应用兴起，这一局面正在发生变化。

在CES2026上，RTX的角色逐渐发生变化。多家PC厂商预计将发布搭载RTX 50系列，并主打AI功能的新一代电脑。真正的观察重点，并不在于性能参数，而在于一个更根本的问题：AIGC是否被定义为“默认能力”，而非可选功能？

如果AI能力实现——出厂即有、默认开启、无需复杂配置、被明确写入产品核心卖点，那么RTX的需求逻辑，将从“是否为了游戏升级”，转变为“是否为了工作与生产力升级”。这意味着RTX有机会脱离传统游戏周期，成为AI PC的基础配置之一，其出货曲线与估值方式，均可能发生结构性变化。

分析人士指出，RTX是英伟达少数直接面向终端用户的产品线，其出货节奏不完全依赖hyperscaler（超大规模云厂商）的资本开支。相比数据中心GPU主要服务于亚马逊AWS、微软Azure、谷歌GCP、Meta等大客户，出货高度集中且受云厂商年度预算影响，RTX面向个人消费者、创作者以及企业终端用户，销售路径涵盖OEM（贴牌生产）、零售渠道和工作站厂商。

过去十多年，RTX的主要驱动力是游戏。显卡出货呈现明显的波峰/波谷，取决于大型3A游戏发布、显卡性能跨代提升，以及玩家升级意愿。这种强周期性导致RTX业务在资本市场通常被视作消费电子类业务，估值难以获得溢价。

不过，情况正在改变。随着本地 AIGC、视频剪辑、3D渲染和LLM（大语言模型）推理等创作及AI加速应用普及，RTX的“第二性应用”正在形成。未来，如果OEM将RTX+AI加速作为标配卖点，而不再仅针对游戏发烧友，换机逻辑将从“为了玩新游戏”转向“为了更高效地工作与创作”。

这意味着RTX出货节奏可能出现结构性变化，从而对英伟达的收入和估值产生长期支撑作用。

物理AI与Omniverse何时走向商业化

相比RTX与企业级AI，英伟达在物理AI（Physical AI）领域的布局，被认为是体量最大，但兑现最慢的一条业务线。

所谓物理AI是指让人工智能系统不仅“理解数字世界”，还能有效感知、模拟甚至控制真实物理世界中的实体与环境。这种能力在机器人、自动驾驶汽车、工业自动化和智能空间等领域有潜在用途。Omniverse平台是英伟达开发的数字孪生操作系统，该平台构建物理真实的虚拟环境，支持工业软件集成。

美东时间1月5日，黄仁勋在CES展会上发布了Alpamayo平台，使汽车能够在真实世界中进行“推理”。黄仁勋表示，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路。Alpamayo模型并非直接在车内运行，而是作为大规模教师模型，供开发者微调并提取到其完整自动驾驶技术栈的骨干中。

“物理AI的ChatGPT时刻已到来——机器开始理解、推理并在真实世界中行动。无人出租车是首批受益者。Alpamayo为自动驾驶汽车带来推理能力，使其能够思考罕见场景，在复杂环境中安全驾驶，并解释其驾驶决策——这是安全、可扩展自动驾驶的基础。”他称。

1月6日到8日，英伟达还将有多场关于物理AI的论坛。市场并不缺对该方向的长期想象，但在CES2026上，投资者更关注的是：是否出现真实落地案例，是否明确商业收费模式，是否披露合作伙伴名单。一旦这些要素开始清晰，意味着物理AI正从“技术平台”迈向可规模化的商业应用阶段，这将成为英伟达中长期增长的重要选项。

OpenAI原全球市场应用负责人、AI与商业战略专家卡斯（Zack Kass）此前对第一财经提及，“我确实认为他们（英伟达）没有考虑到这样一个事实——人类对机器故障的容忍度很低。‘人’的因素将决定物理AI的推进速度”。他解释称，尽管全球每年有130万人死于交通事故，自动驾驶汽车可以显著减少事故，但公众接受度仅为25%左右，表现出非常低的普及率。这一现象反映了社会对AI技术的复杂态度。不受欢迎的原因是对掌控感的丧失。在美国汽车象征着自由和自主选择。自动驾驶汽车则剥夺了这种感知。

回顾2025年1月的CES，黄仁勋带来了围绕AI未来的多维度战略布局，特别将物理AI作为重要方向向市场阐释。当时，英伟达发布了其面向物理AI的技术框架与关键产品，包括基于其AI生态的核心平台Cosmos世界基础模型，该模型可用于生成用于训练自主系统的合成数据，改善机器人和自动驾驶的训练效率。

尽管这些长远技术展示了英伟达在AI生态拓展上的战略雄心，但资本市场的即时反应却并不积极。英伟达股价在CES2025发布会之后出现大幅回落——在创下历史新高后次日收跌超过6%，创下数个月来最大单日跌幅，市值短期蒸发数千亿美元。

市场分析普遍认为，核心原因并非对技术本身否定，而是未能满足短期盈利增长及产品商业化的具体预期。投资者希望看到更快落地、能显著推动收入增长的新型AI芯片或产品细节，而2025年CES所展示的更多是战略布局和技术愿景的长线铺垫，而非立即性的可量化营收驱动因素。

总体来看，本届CES上，英伟达真正需要回答的，已不再是“AI能做到什么”，而是AI能否被嵌入产品、嵌入流程，并最终嵌入收入模型？从企业级AI，到RTX的AI化，再到物理AI的商业探索，CES2026更像是一个从算力叙事走向应用叙事的关键节点。这也决定了，CES之后，市场对英伟达的讨论重点，或将从“需求是否过热”，逐步转向“哪些业务线能够持续兑现”。

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